据IPO早知道消息，美国咖啡连锁品牌Dutch Bros于北京时间9月15日晚间正式以“BROS”为证券代码在纽约证券交易所挂牌上市。

    Dutch Bros在本次IPO中总计发行约2105万股A类普通股，发行价为每股23美元，高于18至20美元的拟定发行区间，募集资金4.84亿美元，美银证券、摩根大通和杰弗瑞担任联席主承销商。

    截至首日收盘，Dutch Bros报于每股36.68美元，较发行价上涨59.48%，市值约为60.56亿美元。


    一辆手推车到471家店

    Dutch Bros是一个“Drive-thru”的连锁咖啡品牌，诞生于1992年的俄勒冈，由Dane Boersma和Travis Boersma兄弟俩创建。二人之前在家族的奶牛场工作，由于行业变化，被迫出售奶牛，之后便决定进入咖啡行业。

    从一台双头咖啡机、一辆手推车和100磅咖啡豆起家，Dane和Travis最初只是在社区周边摆摊，后来在家人、朋友的帮助下，于2000年开了第一家连锁店。

    Dutch Bros算是近年来美国餐饮业中增长最快的品牌之一，其店铺数量从2015年底覆盖7个州的254 家，增加到了覆盖11个州的471家（截至2021年6月30日）。其中，207家店由公司直接经营，264家由Dutch Bros的特许经营合作伙伴运营。

    据Dutch Bros内部分析和Quantitative Analysis研究，Dutch Bros未来在全美至少能拥有4000家店。目前已有250个门店在计划中，将分别在2022年和2023年落地。

    此前Dutch Bros一直采用加盟和直营双行的方式来促进新店的增长，但从2017年开始，Dutch Bros逐渐放弃了特许经营的增长计划，向直营转变，区域运营商职位仅提供给公司内部的优秀员工。

    由于加盟时合作伙伴要向Dutch Bros交加盟费——前两家店分别为5万美元，后续店铺为3万美元——舍弃加盟方式使得公司收入来源减少。

    2018年10月， Dutch Bros获得美国著名私募基金TSG Consumer Partners投资。IPO前，TSG为最大外部投资方。

    2020年1月，Charles L. Jemley被任命为Dutch Bros CFO，此前，他曾担任过百胜中国和美国大型速食公司CKE Restaurants的CFO，以及星巴克多地区的财务高级副总裁。

    IPO后，Dutch Bros联合创始人兼董事会主席Travis Boersma将拥有约74.4%的投票权；TSG则拥有22.2%的投票权。

    疫情下的增长法则

    2018年至2020年，Dutch Bros增长迅速，总营收分别为1.86亿美元、2.38亿美元及3.27亿美元，三年的复合年增长率为33%；调整后EBITDA则从2018年的3960万美元增长至2020年的6980万美元。

    2021年上半年，Dutch Bros总收入为2.28亿美元，同比增长51%；净利润为583.9万美元，同比上涨11%，调整后 EBITDA约4580万美元。

    2020年虽受COVID-19疫情和西海岸山火的影响，但Dutch Bros的平均年销售额（AUV）仍增长约3%，达到约170万美元；2020年同样也是Dutch Bros连续第十四年实现同店销售额正增长。

    截至2020年12月30日，Dutch Bros的咖啡销售占比为32%；其独家功能性饮品Blue Rebel系列排名第二，占比达24%。

    Blue Rebel是Dutch Bros自己研发的一款功能性饮料，口味和原料类似于红牛，一听有80毫克咖啡因，总热量为116卡路里。消费者在点单时可以DIY，选择不同的水果来调配口味。


    2021年，Dutch Bros推出了线上积分平台Dutch Bros Reward，推出后两个月便收获会员160万，成为Apple平台上食品饮料类别中下载量最大的免费App之一，仅次于外卖软件DoorDash（DASH.US）和麦当劳（MCD.US）。

    截至2021年6月30日，Dutch Rewards会员激活人数约230万。

    Dutch Bros通过与第三方进口商及出口商合作来采买咖啡生豆，进口地主要是中美和南美洲；烘焙则由内部团队完成，操作地均在俄勒冈州格兰茨帕斯（Grants Pass）。

    随着不断向东部扩张，Dutch Bros希望可以采取多项措施来增加供应种类的多样性，且降低运输成本。据招股书，Dutch Bros正在考虑在美国中西部建造第二个烘焙设施，预计将于2023年正式投产，成本约为1500至2000万美元。

    不妨做一对比：Dutch Bros当前市值60.56亿美元，截至6月30日的门店数471家；星巴克当前市值1351.52亿美元，截至6月30日的门店数33295家。

    相较之下，Manner现在在全国共有194家门店，估值超20亿美元。（作者｜刘小七）